大旗策略天通股份：H1亏损加剧，募投项目屡次延期，赴港前夕实控人家族高位套现

股份来源：普臣配资APP下载网站：亿策略配资日期：2026-10-22 08:15:17 查看：101

本站李若菡

近日，天通股份(600330.SH)发布公告称，为深入推进全球化战略布局，公司正在筹划发行H股股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。

本站注意到，以“全球化”为募资叙事的背后，公司来自海外市场的收入占比处于低位。同时，受光伏行业低迷影响，公司产生大额逾期账款及滞压存货，最近一年及一期业绩持续亏损。进一步研究发现，在前次募集资金尚有结余、账面资金充裕的背景下，天通股份本次赴港IPO募资必要性有待商榷。不仅如此，启动港股上市前夕，其实控人家族还完成了高位减持套现。

计提减值成业绩“杀手”

天通股份将软磁、蓝宝石以及铌酸锂晶体等电子材料作为核心业务，将晶体和粉体智能设备作为支撑业务，产品应用于汽车电子、数据中心及服务器、新能源、工业医疗等领域。

最近一年及一期业绩报告显示，公司盈利能力堪忧。2025年，公司录得亏损1.65亿元。2026年上半年，公司亏损程度加剧，当期收入为17.54亿元，同比增长10.75%；归母净利润为-2.82亿元，同比由盈转亏。其中，公司Q2亏损程度较大，当季收入为9.49亿元，同比增长9.15%；净亏损金额为2.4亿元。

本站注意到，天通股份亏损主要受智能装备业务的拖累。2026年上半年，公司的专用装备业务受光伏行业持续低迷影响，整体销售额出现下降，该业务当期收入为6579.89万元，同比下滑55.67%。

同时，受下游客户光伏产能过剩行业环境影响，公司智能装备业务部分应收账款面临回款风险。截至2026年6月末，公司应收账款余额为21.46亿元。其中，公司子公司与合盛硅业子公司合计金额约4.7亿元的多份设备买卖合同履约纠纷仍在司法诉讼流程中，暂未达成和解方案。

由于计提相应坏账准备与存货跌价增加，天通股份上半年信用减值损失和资产减值损失金额高达3.93亿元，成为公司亏损的主要原因。面对装备业务的经营困境，天通股份已启动战略调整，对光伏业务进行全面收缩与战略转型，将重心转向晶体材料领域的新产品研发与市场拓展。

本站注意到，今年以来，随着光模块、光引擎及光子计算进入产业爆发期，铌酸锂作为光通信的核心功能材料，其业务发展备受市场关注。目前，天通股份面向AI高速电光调制器的8英寸铌酸锂单晶和晶片已经实现量产，异质铌酸锂薄膜晶圆产线尚在调试中。不过，公司在最新一期的投资者交流活动中表示，铌酸锂所在的压电晶体材料营收占比仍然较小。

两大募投项目进度未过半

本站注意到，本次赴港IPO前，天通股份前次定增募集资金尚未使用完毕。

2022年11月，天通股份通过定增成功募资23.45亿元，扣除发行费后募资净额为23.25亿元。其中4.4亿元用于补流，剩余资金用于大尺寸射频压电晶圆项目、新型高效晶体生长及精密加工智能装备项目的建设。

募集资金到账至今，公司两大募投项目已经历了两次延期，达到预定可使用状态日期均延期至2029年12月。截至2026年6月底，公司募集资金累计投入金额为12亿元，投入进度为51.81%。其中，公司两大募投项目投入金额分别为39.15%、45.94%，进展均未过半。

进一步研究发现，更早之前即2014年定增中，天通股份部分募投项目更是在历经变更、延期后最终宣告终止，公司于2020年将节余募集资金合计约9.8亿元转为永久补流。彼时，公司还因此收到了交易所下发的监管函，要求公司就该事项进行说明。

结合当前资金状况来看，截至2026年6月底，公司资产负债率为32.51%。其中，公司货币资金为16.86亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债共计7.69亿元，账资金可覆盖短债，财务结构稳健。在前次募集资金尚有结余、账面资金充裕的背景下，天通股份本次赴港IPO募资必要性有待商榷。

天通股份在公告中表示，本次赴港IPO是为了深入推进全球化战略布局，优化资本结构，提升国际化经营能力和资本市场影响力。结合财报来看，公司当前来自海外市场的收入规模较小。2025年及2026年上半年，公司海外市场收入分别为5.22亿元、3.54亿元，占当期总收入的比例为16%、20%。

高位套现后推低价员工持股

本站注意到，本次赴港IPO前夕，天通股份遭到了实控人家族的减持。

天通股份实控人为潘建清，其母於志华、胞弟潘建忠和胞妹潘娟美为一致行动人。2026年5月至6月期间，潘建忠、潘娟美、於志华通过集中竞价和大宗交易方式合计减持本公司股份1923.41万股，减持比例为1.56%，三人共套现6.51亿元。

结合二级市场表现来看，2026年上半年，天通股份股价迎来上涨行情，并于6月26日盘中触及37.37元/股的阶段性新高，累计涨幅达185%。减持公告显示，公司实控人家族减持价格区间为30.33元/股-35.6元/股，恰逢股价高位。减持完成后，实控人及其一致行动人的持股比例由18.9%降至17.34%。

本站还注意到，上述减持完成不久后，天通股份又抛出低价员工持股计划。第三期员工持股计划(草案)显示，参与本次员工持股计划的员工总人数不超过300人，受让价格为10元/股。与公告当日收盘价24.24元/股相比，相当于打了四折。

其中，公司董事(不含独立董事)、高级管理人员共计5人参与员工持股计划，分别为董事长郑晓彬、职工董事舒蛟靖、财务负责人芦筠、副总裁滕斌、董事会秘书冯燕青，合计认购不超过350万股，占本员工持股计划总股数的21.19%。

本员工持股计划考核年度2026年，即营收较2025年增长不低于10%即可全部解锁。值得注意的是，本次考核门槛被指宽松。一方面，在业绩亏损的背景下，公司未将净利润纳入考核；另一方面，2021年至2023年，公司营收分别约为40.85亿元、45.08亿元、36.82亿元，均远高于2025年约32.01亿元的水平，公司以2025年低基数为参照，这一操作引发质疑。(本文首发本站，作者|李若菡)

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