10月22日，正泰电源（002150.SZ）发布2026年第三季度报告，公司营业收入实现同比增长，但受汇兑波动、原材料备货、政府补助减少等多重因素影响，归母净利润出现明显下滑，经营现金流阶段性转负。结合公司回购、外汇套期保值、海外业务布局等已披露公告，公司在行业扩张周期下面临的机遇与现实经营压力显现。
2026年第三季度，正泰电源实现营业收入10.60亿元，同比增长20.25%；归属于上市公司股东净利润2208.80万元，同比下降43.95%；扣除非经常性损益后净利润1558.46万元，同比下降21.53%。2026年前三季度，公司累计实现营收28.64亿元，同比增长10.54%；归母净利润9039.98万元，同比下降33.88%；扣非净利润6969.69万元，同比下降39.30%。第三季度单季度营收增速显著高于前三季度整体水平，但出现增收不增利的情况。
资产负债表层面，报告期末正泰电源总资产60.95亿元，较上年末增长14.67%，资产规模持续扩张。资产端最显著变化为存货大幅增长，存货账面价值23.75亿元，同比上年末增幅达79.76%，公司解释主要系原材料备货增加；其他应收款同比增长71.89%，主要来自出口退税款增加；在建工程、使用权资产、其他非流动资产均出现大幅增长，对应厂房租赁、产线及长期资产投入增加。
从负债来看，正泰电源短期借款由上年末3.55亿元增至9.04亿元，增幅154.99%，公司加大银行借款补充运营资金；应付账款、合同负债分别增长42.88%、75.99%，体现上游采购规模扩大以及预收客户货款有所增加；库存股大幅提升，对应公司股份回购实施，截至9月末回购专户持有750万股，占总股本2.08%，股份用于员工持股计划，该事项与公司7月份披露的1.5亿元至2.5亿元回购股份的公告相印证。归属于上市公司股东所有者的权益20.11亿元，较上年末下降7.51%，其中其他综合收益受汇率变动外币报表折算差额影响出现大幅负数变动。
正泰电源前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.91亿元，同比大幅下滑757.13%，公司说明主要是采购原材料现金支出增加所致。投资活动现金流净额0.73亿元，购建固定资产投入增加；筹资活动现金流净额2.70亿元，主要依靠新增银行借款对冲经营端现金消耗。汇率变动对现金及现金等价物产生2416.70万元影响，汇兑因素对公司财务的冲击进一步显现。
利润表中财务费用变化尤为突出，正泰电源前三季度财务费用5741.49万元，去年同期为1662.01万元，同比增长445.45%，主要来自汇兑损失增加。其他收益同比下降34.77%，系收到政府补助减少。与此同时，公司还通过远期外汇合约开展风险管理，报告期内确认投资收益、公允价值变动收益，对冲部分汇率风险，与公司此前披露的开展外汇衍生品套期保值业务公告逻辑一致——公司海外业务采用美元、欧元等多币种结算，通过远期外汇等工具降低汇率波动冲击，但衍生品仅能部分对冲风险，无法完全消除汇率波动带来的业绩扰动。
正泰电源持续深耕海外光储市场，产品多次入选BNEF Tier1全球一级逆变器制造商榜单，海外出口保持增长，储能系统业务2026年上半年实现高增速，欧洲、日韩等区域订单持续释放，海外市场是公司重要增长引擎。但海外业务扩张同时带来原材料备货、库存抬升、外汇敞口加大、资本开支增加等一系列压力，形成“营收向上、利润承压、经营现金流阶段性流出”的局面。
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